Vērtspapīru pārdošana tiek veikta valūtas tirgū. Vērtspapīru pārdošana: kas pārdod un kas maksā nodokļus? Roku rokā

Akciju un obligāciju tirgus

Vērtspapīru tirgus (akciju tirgus) ir neatņemama finanšu tirgus sastāvdaļa. Akciju tirgū tiek apgrozīti konkrēti finanšu instrumenti – vērtspapīri. Vērtspapīru tirgus mērķis ir uzkrāt uz laiku brīvus saimniecisko personu naudas līdzekļus un nodrošināt to pārdales iespēju, veicot dažādus darījumus ar vērtspapīriem starp tirgus dalībniekiem.

Vērtspapīru tirgus veic šādus uzdevumus:

* īslaicīgi brīvo līdzekļu mobilizācija investīciju aktivitātēm;

* atbilstošu tirgus infrastruktūras objektu veidošana;

* ieguldījumu riska samazināšana;

* veidošanās portfeļa ieguldījumus;

* otrreizējā vērtspapīru tirgus attīstība;

* cenu noteikšanas rīku izstrāde;

* prognozējot daudzsološus virzienus ekonomiskā attīstība pamatojoties uz vērtspapīru pārdošanas cenas dinamikas analīzi;

* tirgus mehānisma pilnveidošana. Var izdalīt šādas galvenās vērtspapīru tirgus funkcijas:

* grāmatvedības funkcija. Tas izpaužas visu veidu vērtspapīru, kuru apgrozība tiek veikta biržā, obligātā reģistrācijā attiecīgajos reģistros, kā arī tirgus dalībnieku reģistrācijā un visu darījumu ar vērtspapīriem fiksēšanā;

* pārdales funkcija. Tas sastāv no tā, ka akciju tirgū notiek saimniecisko vienību īslaicīgi brīvo līdzekļu pārdale starp vērtspapīru tirgus dalībniekiem;

* kontroles funkcija. Uzņemas atbilstošas ​​kontroles ieviešanu par likuma prasību ievērošanu, veicot darījumus akciju tirgū;

* stimulējoša funkcija. Tas izpaužas ar to, ka rosina vērtspapīru tirgus dalībniekus piedalīties pārvaldīšanā;

akciju sabiedrība un peļņa no pamatkapitāla pārvaldīšanas;

* piedāvājuma un pieprasījuma līdzsvarošanas funkcija. Nozīmē, ka tirgus nodrošina finanšu resursu piedāvājuma un pieprasījuma līdzsvaru, pamatojoties uz akciju darījumiem;

* regulēšanas funkcija. Tas izpaužas apstāklī, ka, realizējot akciju darījumus, valstī tiek regulēti dažādi sociālie procesi.

Krievijas Federācijā vērtspapīru tirgus regulējums tika izstrādāts 90. gadu vidū. pagājušajā gadsimtā. Vērtspapīru tirgus attīstība bija saistīta ar vairākām grūtībām: politisko nestabilitāti, savstarpējo nemaksājumu krīzi, nacionālās valūtas nestabilitāti.

Ir šādi vērtspapīru tirgus veidi:

* primārais vērtspapīru tirgus - tirgus, kurā tiek apkalpota vērtspapīru emisija un primārā izvietošana;

* otrreizējais vērtspapīru tirgus - tirgus, kurā tiek veikta iepriekš emitētu vērtspapīru pārdošana un pirkšana.

Turklāt tiek nošķirts ārpusbiržas vērtspapīru tirgus, akciju tirgus un birža.

Ārpusbiržas tirgus - tirgus, kurā darījums tiek veikts ārpus vispāratzītas biržas. Šādos tirgos tiek tirgoti mazāki akciju un obligāciju apjomi, tie ir mazāk likvīdi un ne tik droši garantē investoru tiesības. Biržas tirgus - tirgus, kas regulāri funkcionē biržas, valūtas maiņas un atbilstošu ieguldījumu institūciju veidā.

Birža ir vērtspapīru pirkšanas un pārdošanas tirgus, tas tiek prezentēts kā saimnieciska vienība, kas darbojas saskaņā ar licenci un kurā tiek apgrozīti vērtspapīri. Ar vērtspapīru apriti saprot to pirkšanu un pārdošanu un citas likumā paredzētās darbības, kas izraisa īpašnieka maiņu.

Birža nav komercuzņēmums. Tā kā saimnieciskā vienība nodrošina savas telpas darījumu veikšanai ar vērtspapīriem, sniedz norēķinu un informācijas pakalpojumus, sniedz noteiktas garantijas un nosaka vērtspapīru tirdzniecības ierobežojumus, saņemot komisijas maksu par visiem pakalpojumiem.

Apmaiņas funkcijas ir šādas:

* īslaicīgi brīvo līdzekļu mobilizācija, pārdodot vērtspapīrus;

* vērtspapīru tirgus vērtības noteikšana. Biržas dalībnieki ir šādi subjekti: pārdevēji; pircēji; starpniekiem.

Pircēji un pārdevēji ir attiecīgās fiziskas un juridiskas personas. Pie pēdējiem pieder finanšu uzņēmumi, finanšu grupas, holdinga sabiedrības, investīciju fondi.

Finanšu uzņēmums ir korporācija, kas finansē noteiktu skaitu citu uzņēmumu, ko tā izvēlas. Finanšu uzņēmumam nav kontrolpaketes tajās sabiedrībās, kuras tiek finansētas tā vārdā.

Finanšu grupa ir uzņēmumu apvienība, kas ir saistīti vienā veselumā bez skaidras mātesuzņēmuma definīcijas.

Kontrolakciju sabiedrība ir mātes uzņēmums, kam pieder kontrolpakete citās akciju sabiedrībās (sabiedrībās), kuras sauc par meitas sabiedrībām. Holdings specializējas pārvaldībā, un tā aktīvos ir tikai vērtspapīri, kā arī manta, kas nepieciešama pārvaldības darbību īstenošanai.

Ieguldījumu fonds ir atvērta akciju sabiedrība, kas piesaista līdzekļus no mazajiem investoriem, uzkrāj tos uz savu vērtspapīru (akciju) emisijas un pārdošanas pamata, nodrošina šo līdzekļu ieguldīšanu savā vārdā citu emitentu vērtspapīros un vērtspapīru tirdzniecība.

Ieguldījumu fondus var iedalīt šādos veidos:

* atvērtais fonds - fonds, kas emitē vērtspapīrus ar pienākumu tos atpirkt;

* slēgtais fonds - fonds, kas emitē vērtspapīrus bez pienākuma tos atpirkt;

* Čeku fonds ir specializēts ieguldījumu fonds par valsts īpašuma privatizāciju, kas veic darījumus ar privatizācijas čekiem (vaučeriem).

Vairākas saimnieciskās vienības jāklasificē kā starpnieki:

brokeris - starpnieks, kas slēdz darījumus klientu vārdā un uz klientu rēķina. Brokeris saņem komisiju par saviem pakalpojumiem (t.i., procentus no darījuma);

dīleris - starpnieks, kas savā vārdā pārdod tālāk vērtspapīrus uz sava rēķina un uz savu risku un risku. Tirgotāja ienākumus veido pirkšanas un pārdošanas cenu starpība.

Biržā tiek apgrozīti vērtspapīri (akcijas, obligācijas, parādzīmes, noguldījumi, sertifikāti, vekseļi, garantijas, opcijas, fjūčeri), kā arī starpniecības vietas un to noma.

Brokera vieta biržā nozīmē tiesības tirgoties šajā biržā.

Nodrošinājums ir dokuments, kas atbilstoši noteiktajai formai un obligātajiem rekvizītiem apliecina īpašuma tiesības, kuru izmantošana un nodošana iespējama tikai pēc tā uzrādīšanas. Turklāt vērtspapīrs tiek definēts kā naudas dokuments, kas apliecina dokumenta īpašnieka īpašuma tiesības vai aizdevuma attiecības attiecībā pret personu, kas izdevusi šādu dokumentu.

Saskaņā ar Krievijas Federācijas Civilkodeksu nodrošinājumam ir jāatbilst noteiktām prasībām, jo ​​​​tas ir jāreģistrē stingru dokumentu veidā. Šādi dokumenti var būt dažādi, tostarp elektroniska dokumenta veidā vai konta ieraksta veidā. grāmatvedība.

Tādējādi vērtspapīri ir mantiskas finanšu saistības, kas ierakstītas stingra dokumenta veidā. Tomēr ne katrs no šiem dokumentiem var būt nodrošinājums, jo tas prasa atbilstību citiem nosacījumiem. Viens no šiem nosacījumiem ir atbilstība noteiktajai attiecīgo tiesību apliecināšanas formai. Citiem vārdiem sakot, nodrošinājumam ir jābūt atzītam ar attiecīgajiem normatīvajiem aktiem.

Jebkurš nodrošinājums ir pakļauts obligātai valsts reģistrācijai. Turklāt primārā vērtspapīru emisija (emisija) ir pakļauta valsts reģistrācijai, tas ir, vērtspapīru pārdošana, ko veic emitenti, to pirmie īpašnieki.

Vērtspapīru primārā emisija tiek veikta šādos gadījumos:

* dibinot akciju sabiedrību un izvietojot akcijas starp tās dibinātājiem;

* ar kapitālsabiedrības pamatkapitāla palielināšanu;

* piesaistot no valsts aizņemtos līdzekļus uz obligāciju un rakstīto parādzīmju (vekseļu) emisijas pamata.

Jāņem vērā, ka viena no galvenajām sastāvdaļām vērtspapīra juridisko pazīmju sistēmā saskaņā ar spēkā esošajiem tiesību aktiem ir obligāto rekvizītu klātbūtne tajā, kas ietver:

* vērtspapīra nosaukums;

* viņas sērija un numurs;

* emitenta nosaukums un juridiskā adrese;

* nominālās izmaksas;

* rentabilitāte;

* turētāja vārds un uzvārds;

* izdošanas datums un derīguma termiņš.

Saskaņā ar spēkā esošajiem tiesību aktiem vērtspapīrs pārstāj būt tāds, ja tajā nav kāda no iepriekš minētajām obligātajām detaļām.

Vērtspapīri veic vairākas īpašas funkcijas, kas atspoguļo to ekonomisko būtību:

* darbojas kā sociālās ražošanas proporciju regulators, jo nodrošina īslaicīgi brīvas naudas "pārplūdi" no vienas tautsaimniecības nozares uz otru vērtības likuma darbības un peļņas likmju atšķirību dēļ saitēs. tautsaimniecībai;

* ir veids, kā mobilizēt brīvos līdzekļus no investoriem;

* satur izteiktu informācijas funkciju, kas norāda ekonomikas stāvokli. Atsevišķu vērtspapīru biržas kotāciju līmeņa stabils kritums, kā arī masveida likmju kritums liecina par ekonomiskās situācijas pasliktināšanos. Un otrādi, stabili valūtas kursi vai to pieaugums, kā likums, liecina par normālu ekonomisko situāciju valstī;

* veikt kontroles funkciju. Vērtspapīri ļauj veikt kontroli pār ekonomiskajiem procesiem valstī makro- un mikroekonomikas ietvaros;

* ir savienojošais elements starp sociālajām, politiskajām, valsts institūcijām, no vienas puses, un ekonomisko attiecību un saikņu kopumu sabiedrībā, no otras puses.

Saskaņā ar spēkā esošajiem uzņēmējdarbības standartiem emitents ir komerciāla organizācija, kas pieņēma lēmumu par vērtspapīru emisiju un veica to sākotnējo izvietošanu. Vērtspapīru emisija ir vērtspapīru laišana apgrozībā. Personu, kas saņēma nodrošinājumu, sauc par investoru. Vērtspapīru tirgus vadības sistēma jebkurā valstī tiek noteikta atbilstoši tās mērķiem, uzdevumiem un funkcijām.

Vērtspapīru tirgus pārvaldības subjekti ir pilnvarotas institūcijas, kas veic likumdošanas, reģistrācijas, licencēšanas un uzraudzības darbības vērtspapīru tirgū; biržas, investori.

Pārvaldības objekti ietver naudas plūsmas procesus; finansiālās attiecības; Informācijas atbalsts.

Vērtspapīri var pastāvēt kā ieraksti kontos vai atsevišķi dokumenti.

Vērtspapīri tiek klasificēti pēc veida šādos dokumentos: akcijas, obligācijas, čeki, garantijas līgumi, nākotnes līgumi, opcijas.

Vērtspapīri var būt monetāri un preču (komerciāli), un atkarībā no emisijas mērķa - komerciāli un akciju.

Veicināšana. Vērtspapīrs, kas liecina par līdzekļu ieguldījumu akciju sabiedrības attīstībā un dod tās īpašniekam tiesības saņemt daļu no akciju sabiedrības peļņas dividenžu veidā. Akcijas tiek emitētas bez noteikta dzēšanas datuma.

Ir vairāki akciju veidi.

Vārda akcijas - tās pieder tikai fiziskām personām; katrā no tiem ir īpašnieka uzvārds, vārds, uzvārds; to nodošana tiek veikta tikai ar notāra palīdzību. Tie tiek sadalīti starp privātpersonām un nodoti citam īpašniekam, pamatojoties uz notariālu apstiprinājumu. Pretējā gadījumā tie kļūst nederīgi, un no tiem netiek iekasētas dividendes.

Uzrādītāja akcijas - tajās nav norādīts konkrēts akciju īpašnieks, tās pieder juridiskām personām un var būt brīvā apgrozībā bez papildu reģistrācijas.

Akciju sabiedrības akcijas tiek sadalītas starp akcionāriem, tas ir, starp uzņēmuma līdzīpašniekiem. Tie iedalās divās kategorijās:

* parastās (parastās) akcijas. Tie dod savam īpašniekam tiesības piedalīties akciju sabiedrības vadībā pēc shēmas - "viena akcija - viena balss". Ienākumu izmaksa par šādām akcijām tiek veikta to īpašniekiem pēc dividenžu izmaksas par priekšrocību akcijām;

* priekšrocību akcijas. Tie savam īpašniekam nenes pastāvīgus fiksētus ienākumus, tomēr peļņas sadalē un akciju sabiedrības likvidācijā tiem ir priekšrocības salīdzinājumā ar parasto akciju, lai gan to īpašniekam nav tiesību piedalīties pārvaldīšanā.

Ir šādi priekšrocību akciju veidi:

* konvertējamās akcijas, kuras var apmainīt pret noteiktu skaitu parasto akciju pēc iepriekš noteikta kursa;

* priekšrocību akcijas (ar privātu parakstīšanos) tiek izplatītas, pārdodot akciju sabiedrības darbiniekiem un viņiem pielīdzināmām personām. Šo akciju īpašniekiem nav balsstiesību akcionāru sapulcē, izņemot gadījumus, kad pieņemtie grozījumi akciju sabiedrības statūtos tieši skar viņu tiesības un intereses.

Akcionāram tiek izsniegts sertifikāts par visu viņam piederošo akciju skaitu.

Akciju sertifikāts ir vērtspapīrs, kas apliecina noteiktas personas īpašumtiesības uz noteiktu skaitu akciju. Sertifikāta nodošana no vienas personas otrai nozīmē darījuma pabeigšanu, savukārt īpašumtiesību pāreja uz akcijām notiek tikai tad, ja darījumi tiek reģistrēti noteiktā kārtībā.

Akcijai ir nominālvērtība un tirgus vērtība. Tajā norādītā akcijas cena ir nominālvērtība: tā nedrīkst būt mazāka par 10 rubļiem. un tam ir jābūt reizinājumam ar 10.

Cenu, par kādu akcija faktiski tiek nopirkta, sauc par tirgus cenu jeb tirgus vērtību (akcijas cenu). Akciju cena ir tieši proporcionāla par tām saņemto dividenžu apjomam un apgrieztā saistībā ar kredīta (bankas) procentu līmeni. Akciju cenu nosaka pēc šādas formulas:

Akcijas cenas noteikšanas process ir tieši atkarīgs no ienākumiem, ko tā faktiski nes, un to sauc par ienākumu kapitalizāciju; tas tiek izveidots ar biržu un citu vērtspapīru tirgus struktūru starpniecību. Starpību starp akciju (un citu vērtspapīru) cenām, tas ir, starp pārdevēja un akcijas pircēja cenu, sauc par maržu.

Slēgtās akciju sabiedrības daļas tirgus cenu, par kuru tā tiek pārdota uzņēmuma ietvaros, nosaka pēc šīs saimnieciskās vienības neto aktīvu vērtības uz vienu apmaksātu akciju, un to sauc par akcijas uzskaites vērtību. Uzskaites vērtību aprēķina, izmantojot šādu formulu:

Akcijas uzskaites vērtība tiek noteikta arī tad, kad akcijas tiek kotētas. Kotēšana ir procedūra, kādā emitenta vērtspapīri tiek iekļauti tirdzniecībā biržā, pārbaudot to kvalitāti un iekļaujot tos kotēšanas sarakstā, kā arī uzraugot emitenta saimniecisko un finansiālo stāvokli biržas noteikto prasību ievērošanai. Tas ietver pasākumu kopumu, kas nodrošina efektīvu vērtspapīru apriti, un sastāv no šādiem posmiem:

* vērtspapīru kotēšanas kārtība;

* tirdzniecības organizēšana;

* kotāciju veikšana;

* kontrole pār nomāto vērtspapīru stāvokli.

Akciju kotēšana sniedz priekšrocības gan emitentiem, gan investoriem. Kotēšana ļauj emitentiem celt savu akciju prestižu (ja tiek pierādīts tā stabilais finansiālais stāvoklis); iegūt papildu reklāmas priekšrocības, izmantojot apmaiņas kanālus, citātu publicēšanu; veiksmīgi izvietot turpmākās vērtspapīru emisijas.

Ieguldītājam ir izdevīgi tas, ka kotēšanas procedūras iziešana sniedz viņam garantiju par iegādāto vērtspapīru uzticamību, sniedz objektīvu novērtējumu par to reālo tirgus vērtību.

Kopiju lapa ir galvenais atskaites punkts visiem potenciālajiem investoriem, izlemjot, kuros vērtspapīros ieguldīt savu naudu. Tajā iekļauti tikai to emitentu vērtspapīri, kuri ir izgājuši kotēšanas procedūru.

Akciju kvalitāti, tāpat kā jebkuru vērtspapīru, raksturo tā likviditāte – spēja ātri un bez cenas zuduma pārvērsties naudā.

Parasto akciju īpatsvaru, kas koncentrējas viena īpašnieka rokās un dod viņam tiesības realizēt kontroli pār akciju sabiedrību (vismaz 50% + viena balss), sauc par kontrolpaketi.

Bonds. Tas ir vērtspapīrs, kas apliecina tā īpašnieka tiesības saņemt emitentam aizdotos līdzekļus, kā arī procentus par šiem līdzekļiem. Obligācijas emitē gan valsts, gan uzņēmējsabiedrības.

Obligācijas ir iedalītas šādos veidos:

* interese. Šīm obligācijām ir kupons, tas ir, daļa no obligācijas sertifikāta, kas dod tiesības tās īpašniekam saņemt procentus (ienākumus). Uz kupona ir norādīta procentu summa un to izmaksas datums.

* bez procentiem. Šāda veida obligācijas tiek pārdotas ar atlaidi no nominālvērtības, un investora ienākumi tiek summēti pirkšanas un pārdošanas cenu starpības dēļ;

* konversija. Tās ir obligācijas, kas dod īpašniekam tiesības tās apmainīt pret viena un tā paša emitenta parastajām akcijām ar pārveduma (konversijas) prēmijas nosacījumiem. Konvertējamās obligācijas tirgus likmi nosaka tās obligācijas vērtība. Obligācijas vērtību nosaka kā sagaidāmo investora procentu ienākumu summu par emitenta pamatparāda atmaksu, pamatojoties uz tirgus atdeves likmi.

Literatūra

1. Vērtspapīru tirgus - M.S.Nikolajenko - M. - 2009. gads

2. Finanšu operācijas - Mirgov Y.R. - M. 2005. gads

3. Finanses - V.M.Ļapins - M. - 2007. gads

Vērtspapīru tirgus ir ekonomisko attiecību sistēma starp tiem, kas emitē un pārdod vērtspapīrus, un tiem, kas tos pērk. Šis ir mehānismu un darbību kopums, kas vērsts uz vērtspapīru tirdzniecību. Akciju tirgus un vērtspapīru tirgus jēdzieni ir vienādi.

Vērtspapīru tirgus (akciju tirgus) ir neatņemama finanšu tirgus sastāvdaļa. Tas atšķiras no citiem finanšu tirgus sektoriem (nauda, ​​valūta, banku kredītu un noguldījumu tirgus), pirmkārt, ar savu objektu, taču ir tiem ļoti līdzīgs gan veidošanās veidā, gan pēc būtības. cirkulācijas process.

Akciju tirgus ir vērtspapīru piedāvājuma un pieprasījuma veidošanās sfēra. Pieprasījumu rada uzņēmumi, kā arī valsts, kam nepietiek pašu ienākumu investīciju finansēšanai. Privātpersonas, iestādes un valsts ir neto kreditori.

Akciju tirgus ļauj īstenot un paātrināt kapitāla pāreju no naudas formas uz produktīvu. Tas rada tirgus mehānismu brīvai, kaut arī regulētai kapitāla pārplūdei uz visefektīvākajām ekonomikas nozarēm. Vērtspapīru tirgū notiek kapitāla pārdale starp tautsaimniecības nozarēm un sfērām, starp teritorijām un valstīm, starp dažādiem iedzīvotāju segmentiem.

Vērtspapīru tirgus attīstās un virzās pēc saviem likumiem, ko nosaka tā sauktā fiktīvā kapitāla specifika, taču tas ir cieši saistīts ar kapitāla tirgu. Akciju tirgus vājā puse ir tā akūtā pakļautība ne tikai ekonomiskiem, bet arī politiskiem satricinājumiem. Vērtspapīru tirgus apturēšanai vairākos gadījumos var būt visai traģiskas ekonomiskas un politiskas sekas valstij.

Akciju tirgus, kas ir viena no tirgus ekonomikas sastāvdaļām, spēj mobilizēt investīciju resursus, izmantojot savus mehānismus ekonomikas izaugsmei, zinātnes un tehnoloģiju progresa attīstībai, inovācijām un jaunu nozaru attīstībai.

Biržas kalpo kā vērtspapīru tirgus organizētas darbības veids. Birža ir organizācija, kuras mērķis ir savest kopā pircējus un pārdevējus speciāli tam paredzētā vietā. Uz tiem veidojas vērtspapīru likme.

V pēdējie gadi pasaulē ir tendence samazināties banku operācijas un vērtspapīru ietekmes sfēras paplašināšana finanšu tirgos. Šo globālo procesu sauc par "vērtspapīrošanu".

VĒRTSPAPĪRU TIRGUS KLASIFIKĀCIJA

Vērtspapīru tirgus ir daudzzilbju struktūra, tāpēc to var klasificēt pēc liela skaita pazīmju, no kurām katra raksturo to no vienas vai otras puses, vai arī no dažādu tajā notiekošo attiecību viedokļa.

Klasifikācija pēc vērtspapīru kustības veida

Ar vērtspapīru apriti tiek saprasta to pirkšana – pārdošana, kā arī citas likumā paredzētās darbības, kas noved pie to īpašnieka maiņas. Vērtspapīri tiek tirgoti primārajos un sekundārajos akciju tirgos.

Primārais akciju tirgus ir pirmās un otrās vērtspapīru emisijas tirgus, kurā tie sākotnēji tiek piedāvāti investoriem. Tās svarīgākā funkcija ir pilnīga informācijas atklāšana par emitentu, kas ļauj ieguldītājam veikt apzinātu vērtspapīru veida izvēli naudas ieguldīšanai. Tiešie investori primārajā vērtspapīru tirgū parasti ir investīciju un komercbankas, investīciju fondi, uzņēmumi, institucionālie investori, kas iegādājas akcijas un obligācijas tieši vai ar biržas firmu un investīciju banku starpniecību.

Ir divi vērtspapīru primārā tirgus veidi: privātā izvietošana un publiskais piedāvājums.
Privāto izvietošanu raksturo vērtspapīru pārdošana (maiņa) ierobežotam skaitam iepriekš zināmu investoru bez publiska piedāvājuma un pārdošanas.
Publiskais piedāvājums ir vērtspapīru izvietošana to sākotnējās emisijas laikā ar publisku paziņojumu un pārdošana neierobežotam skaitam investoru.

Sekundārais akciju tirgus ir tirgus, kurā tirgo iepriekš emitētus vērtspapīrus. Tas ir visu darbību kopums ar šiem vērtspapīriem, kuru rezultātā notiek pastāvīga to īpašumtiesību pāreja no viena īpašnieka otram. Tās svarīgākā iezīme ir likviditāte, tas ir, iespēja veikt veiksmīgu un plašu tirdzniecību ar nelielām likmju svārstībām un zemām ieviešanas izmaksām.

Sekundāro vērtspapīru tirgu iedala: organizētajā (biržas) tirgū un neorganizētajā (ārpusbiržas jeb "ielas") tirgū.

Akciju tirgu klasifikācija pēc apgrozības vietas

Atkarībā no emitentu un investoru attiecību koncentrācijas (koncentrācijas) pakāpes vietas, laika, procesu u.c. vērtspapīru tirgus ir iedalīts biržā un ārpusbiržas.

Biržas tirgus ir izsmelts ar jēdzienu birža kā īpašs institucionāli organizēts tirgus, kurā tiek tirgoti augstākās kvalitātes vērtspapīri un kurā operācijas veic profesionāli akciju tirgus dalībnieki.

Biržas tirgus atšķirīgās iezīmes ir:
- konkrēts tirdzniecības laiks un vieta;
- noteikts dalībnieku loks (biržas profesionāļi);
- noteikti tirdzniecības noteikumi un dalībnieku iesniegšana šiem noteikumiem;
- izsoles organizators ir noteikta institūcija (organizācija, kurai ir atbilstoša licence).

Ārpusbiržas tirgū ir uzņēmumi, kuru lielums “neatbilst” biržas standartiem (galvenokārt apgrozībā esošo akciju skaita un to uzticamības pakāpes ziņā). Šim tirgum raksturīgs vērtspapīru pirkšanas un pārdošanas darījumu noslēgšanas procesa haotiskais raksturs laikā un telpā, kā arī organizatoriskā un juridiskā ziņā ārpusbiržas tirgus ir izkliedēts visā valstī un starp tā dalībniekiem.

Ārpusbiržas tirgus mugurkauls ir datorizēts sakaru tīkls, kas pārraida informāciju par miljardiem kotētu akciju. Kopā ar biržas apgrozījuma datiem regulāri tiek drukāta informācija par tajā valdošajām cenām dienas laikā, par veikto darījumu apjomiem.

Klasifikācija pēc tirdzniecības noteikumu klātbūtnes

Vērtspapīru tirgus vēsturiski ir sadalīts organizētā un neorganizētā, raugoties no stingri noteiktu tirdzniecības noteikumu klātbūtnes, fiksētu līdz to apstiprināšanai valstī.

Organizētais tirgus darbojas saskaņā ar visiem tā dalībniekiem saistošiem noteikumiem. Organizēta tirgus jēdziens tagad automātiski ietver tā regulējumu no valsts puses, jo šie noteikumi tai obligāti ir jāapstiprina.

Neorganizētais tirgus darbojas bez noteikumiem un bez valdības regulējuma. Mūsdienu augsti attīstītajam vērtspapīru tirgum dalījums organizētajā un neorganizētajā faktiski ir novecojis un vairs nav aktuāls. Šobrīd vērtspapīru tirgus visos tā aspektos ir vairāk vai mazāk organizēts tirgus, kas vienkārši nav iedomājams bez atbilstošiem noteikumiem, kā pie tā strādāt.

Klasifikācija pēc vērtspapīru veida

Pēc vērtspapīru veida akciju tirgus katram atsevišķam vērtspapīram tiek iedalīts relatīvi neatkarīgos tirgos: akciju, obligāciju, vekseļu u.c. Vērtspapīru tirgus ir jebkuras attiecības, kas saistītas ar vērtspapīru, ne tikai tā tirdzniecība. Vērtspapīra apgrozība tā pirkšanas un pārdošanas veidā viena vai otra iemesla dēļ var nebūt.

Atsevišķu vērtspapīru tirgu var iedalīt paša vērtspapīra tirgū un no tā atkarīgo instrumentu tirgos: otrreizējo vērtspapīru tirgū un atvasināto finanšu instrumentu tirgū, kuru pamatā ir vērtspapīru nākotnes līgumi.

Sekundārais vērtspapīru tirgus ir balstīts uz citiem vērtspapīriem. Sekundāro vērtspapīru piemērs Krievijas apstākļos jo īpaši ir emitenta iespējas.

Vērtspapīru atvasināto finanšu instrumentu tirgus ir vērtspapīru pirkšanas un pārdošanas nākotnes līgumu tirgus, kas noslēgts nevis ar mērķi tos faktiski pirkt vai pārdot, bet tikai ar mērķi iegūt to tirgus cenu starpību laika gaitā. Šādu instrumentu piemēri ir nākotnes līgumi un citi nākotnes līgumi.

Klasifikācija pēc emitenta

Vērtspapīru tirgus atkarībā no emitenta veida tiek iedalīts valsts un uzņēmumu (nevalsts) vērtspapīru tirgos.

Valsts vērtspapīru tirgus ir vērtspapīru tirgus, kura emitents ir valsts, kuru pārstāv attiecīgās valsts izpildinstitūcijas.

Korporatīvo vērtspapīru tirgus ir komercorganizāciju (korporāciju) emitēto vērtspapīru tirgus. Krievijas praksē privātpersonu emitētu vērtspapīru nav.

Akciju tirgu klasifikācija pēc darījumu veidiem

Vērtspapīru tirgus atkarībā no noslēgto darījumu veida tiek iedalīts skaidrā un steidzamā, investīciju un spekulatīvajā, skaidrā naudā un parāda (maržas) u.c.

Skaidras naudas tirgus ir noslēgto darījumu tūlītējas izpildes tirgus, savukārt tīri tehniski to izpilde var ilgt no vienas līdz trim dienām, ja nepieciešama paša vērtspapīra piegāde fiziskā formā. Parasti tajā tiek tirgoti tradicionālie vērtspapīri (akcijas, obligācijas).

Atvasināto instrumentu tirgus ir tirgus ar aizkavētu darījuma izpildi, parasti vairākus mēnešus. Ar to parasti tiek tirgoti atvasināto instrumentu līgumi.

Klasifikācija pēc pielietoto tirdzniecības tehnoloģiju veidiem

Atkarībā no pielietotajām tirdzniecības tehnoloģijām var izdalīt šādus vērtspapīru tirgus:
1. Tirgi bez noteikumiem ir spontāni.
2. Tirgi, kuros konkurē tikai pircēji: vienkāršais izsoļu tirgus, Nīderlandes izsoļu tirgus.
3. Tirgi, kuros konkurē tikai pārdevēji: tirgotāju tirgus.
4. Tirgi, kuros savā starpā sacenšas gan pārdevēji, gan pircēji: duālais izsoļu tirgus, kas tiek sadalīts dežūrdaļā un nepārtrauktajā izsolē.

Spontāns tirgus - nav noteikti darījumu noslēgšanas noteikumi, prasības vērtspapīriem, dalībniekiem utt., tirdzniecība notiek patvaļīgi, pārdevēja un pircēja privātā kontaktā. Nav sistēmas informācijas izplatīšanai par pabeigtajiem darījumiem.

Vienkāršam izsoļu tirgum raksturīgs tas, ka tajā sacenšas tikai pircēji, nav tiešas konkurences starp pārdevējiem (raksturīgi neattīstītiem biržas un ārpusbiržas akciju tirgiem). Pirms tirdzniecības tiek veikta iepriekšēja pasūtījumu pārdošana pārdošanai un tiek sastādīts konsolidētais kotācijas saraksts. Izsole tiek veikta, secīgi publiskojot piedāvājumu sarakstu, par katru no kuriem notiek atklāts pircēju konkurss (pēc noteikta modeļa), nosakot jaunas cenas. Par sākumcenu tiek ņemta pārdevēja cena.

Nīderlandes izsolē notiek provizoriska pircēju piedāvājumu uzkrāšana, ko neklātienē izskata emitents vai viņa interesēs strādājošs starpnieks. Tiek noteikta viena cena, kas ir vienāda ar zemāko cenu pirkšanas pasūtījumos, kas ļauj pārdot visu emisiju. Visi iepirkumu piedāvājumi, kas iesniegti par cenām, kas ir augstākas par oficiālajām cenām, tiek apmierināti par oficiālo cenu.

Dīleru tirgi. Šajos tirgos pārdevēji publiski paziņo piedāvājuma cenas un procedūras, lai piekļūtu vērtspapīru iegādes vietām. Tie pircēji, kuri piekrīt cenu piedāvājumiem un citiem ieguldījumu noteikumiem, paziņo par saviem nodomiem un iegādājas vērtspapīrus. Pārdevējiem ir pienākums veikt darījumus ar ikvienu par cenām, kuras tie ir paziņojuši. Nav tiešas atklātas konkurences starp pārdevējiem vai pircējiem.

Dīleru tirgi tiek izmantoti, ja:
a) vērtspapīru sākotnējā izvietošana;
b) konkursa priekšlikumos ( publiskais piedāvājums liels investors vērtspapīru iegādei).

Pirms tirdzniecības uzsākšanas oncolle tirgū notiek solījumu un pārdošanas piedāvājumu uzkrāšanās, kas pēc tam tiek sarindoti pēc cenu piedāvājumiem, saņemšanas secības un daudzuma. Viņi ir apmierināti šādā secībā. Saskaņā ar noteiktiem noteikumiem tiek noteikta oficiāla likme, saskaņā ar kuru var apmierināt lielāko pieteikumu un priekšlikumu skaitu. Pēc to apmierināšanas atlikušās pozīcijas veido nerealizēto solījumu un piedāvājumu sarakstu. Tad sākas nepārtrauktais izsoļu tirgus.

Tirdzniecības periodā nepārtrauktajā izsoļu tirgū notiek nepārtraukta pirkšanas pasūtījumu un pārdošanas piedāvājumu plūsma, ko reģistrē īpaši pilnvarotas personas, kas apkopo visus pārdevēju un pircēju pasūtījumus. Ja pasūtījumu nevar izpildīt, tad pretendents vai nu maina nosacījumus, vai tiek ievietots neizpildīto pasūtījumu rindā. Nepārtraukts izsoļu tirgus ir iespējams tikai ar ievērojamu ikdienas vērtspapīru piedāvājumu (vairāk nekā 10 000 lotu dienā).

Akciju tirgu klasifikācija atkarībā no tirdzniecības veida

Atšķirt tradicionālos un datorizētos vērtspapīru tirgus.

Tradicionālajā akciju tirgū pārdevēji un pircēji (parasti akciju starpnieku personā) satiekas tieši noteiktā vietā un notiek publiska atklāta kaulēšanās (kā biržas tirdzniecības gadījumā) vai slēgta tirdzniecība, sarunas, kas neatkarīgi no iemesla, nav pakļauti plašai publicitātei.

Datorizētais akciju tirgus ir dažādas vērtspapīru tirdzniecības formas, kuru pamatā ir datortīklu un modernu komunikāciju izmantošana.

Arī vērtspapīru tirgus ir sadalīts naudā un kapitālā. Naudas tirgū tiek tirgoti īstermiņa vērtspapīri (līdz 1 gadam). Pastāvīgie vērtspapīri vai vērtspapīri tiek tirgoti kapitāla tirgū, ja līdz dzēšanas termiņam ir atlicis vairāk nekā 1 gads.

Nozares akciju tirgus ir tirgus visu veidu vērtspapīriem, kurus emitē komercsabiedrības noteiktā nozarē. Piemēram, metalurģijas vai naftas uzņēmumu vērtspapīru tirgus.

Pēc teritoriālā principa akciju tirgi tiek iedalīti: starptautiskajos, nacionālajos un reģionālajos.

Pēc termiņa akciju tirgi tiek iedalīti: īstermiņa, vidēja termiņa, ilgtermiņa un beztermiņa vērtspapīru tirgos.

VĒRTSPAPĪRU TIRGUS STRUKTŪRA

Akciju tirgus ir sarežģīta finanšu un ekonomikas sistēma, taču tās struktūru var aptuveni attēlot šādi:
1. Faktiskais tirgus (birža, ārpusbiržas).
2. Tirgus dalībnieki (investori, emitenti, starpnieki).
3. Valsts regulējošās institūcijas.
4. Pašregulējošās organizācijas.
5. Tirgus infrastruktūra: juridiskā, informācijas, depozitāriju un norēķinu un klīringa tīkls, reģistrācijas tīkls.

Vērtspapīru tirgus dalībnieki

Akciju tirgus objekti ir dažāda veida vērtspapīri. Akciju tirgus subjekti (dalībnieki) ir: valsts, emitenti, investori, starpnieki.

Emitenti ir juridiskas personas, kas emitē vērtspapīrus un savā vārdā uzņemas saistības pret vērtspapīru īpašniekiem izmantot to piešķirtās tiesības.

Investori ir fiziskas un juridiskas personas, kas iegulda savus, aizņemtos vai aizņemtos līdzekļus ieguldījumu veidā vērtspapīros, lai gūtu peļņu un citus pozitīvus ekonomiskos rezultātus.

Vērtspapīru tirgus finanšu starpnieki - dīleri, brokeri, brokeri u.c., kas palīdz vērtspapīru apritei un dažādu akciju darījumu veikšanai.

Valsts regulējošās institūcijas

Vērtspapīru tirgus valsts regulēšana tiek veikta, lai nodrošinātu sabiedrības sabiedriskās un tirgū darbojošos subjektu privātās intereses, aizsargātu to tiesības un likumīgās intereses, radītu vienotus noteikumus šāda veida tirgus darbībai.

Galvenā Krievijas Federācijas valsts izpildvaras iestāde, kas regulē vērtspapīru tirgu, ir Federālā vērtspapīru tirgus komisija (FCSM). Tas ir FCSM:
1. Veic valsts politiku vērtspapīru tirgus jomā.
2. Kontrolē profesionālu vērtspapīru tirgus dalībnieku darbību.
3. Nodrošina investoru, akcionāru un noguldītāju tiesību aizsardzību vērtspapīru tirgū.

Būtisks nosacījums vērtspapīru tirgus attīstībai ir brīvas konkurences nodrošināšana un monopola darbības ierobežošana šajā jomā. Īpaša loma tajā ir piešķirta KF Pretmonopola politikas ministrijai.

Valsts iestāde vērtspapīru tirgus jomā ir arī Krievijas Federācijas Finanšu ministrija. Viņa kompetencē ir vairāki jautājumi, kas saistīti ar darījumu ar vērtspapīriem uzskaites noteikumu izveidi, valsts politikas īstenošanu valsts vērtspapīru emisijas jomā.

Krievijas Federācijas Centrālajai bankai, lai gan tā nav valsts iestāde, uz likuma pamata ir tiesības regulēt kredītiestāžu darbību vērtspapīru tirgū. Viņš reģistrē šo organizāciju vērtspapīru emisijas, uzrauga to atbilstību likuma prasībām.

Pašregulējošās organizācijas

Vērtspapīru tirgus pašregulējošās organizācijas ir brīvprātīgas profesionālu dalībnieku apvienības. Saskaņā ar Krievijas tiesību normām tās var izpausties biedrību, arodbiedrību un profesionālo sabiedrisko organizāciju formā, savukārt valsts deleģē tām daļu savu funkciju.

Pašregulējošo organizāciju funkcijas:
- vērtspapīru tirgus dalībnieku darbības pašregulācija;
- augstu profesionālo standartu un personāla apmācības uzturēšana;
- biržas infrastruktūras attīstība;
- kopīgu zinātnisku izstrādņu veikšana;
- kolektīvā uzņēmējdarbība savās interesēs un investoru interešu aizsardzība.

Visus pašregulējošo organizāciju ienākumus tā izmanto tikai likumā noteikto uzdevumu izpildei un nesadala starp tās biedriem.

Kontroli pār pašregulējošo organizāciju izveidi un darbību veic Federālā vērtspapīru tirgus komisija.

Ir vairāki pašregulācijas organizāciju veidi: starptautiskās, nacionālās un reģionālās.

Akciju tirgus infrastruktūra

No iekšējās organizācijas viedokļa akciju tirgus ir harmoniska šādu tās infrastruktūras elementu kombinācija:
- tiesību akti (normatīvie un likumdošanas akti);
- informatīva (finanšu prese, akciju rādītāji, akciju rādītāji, specializētas datu bāzes par vērtspapīriem, par emitentiem, ziņu aģentūrām, internets);
- analītiskais (uzņēmumi, kas specializējas akciju tirgus informācijas analītiskā apstrādē, reitingu aģentūras, uzņēmumi, kas specializējas vērtspapīru un citu aktīvu vērtēšanā);
- depozitāriju un norēķinu klīringa tīkls (bieži vien pastāv atsevišķas depozitārija klīringa sistēmas valsts un privātajiem vērtspapīriem);
- reģistrācijas tīkls.

VĒRTSPAPĪRU TIRGUS FUNKCIJAS

Akciju tirgus ir daļa no finanšu tirgū, tāpēc tas veic gan vispārīgas tirgus, gan specifiskas funkcijas:
1. Komerciāls - peļņas gūšana.
2. Novērtēts (vērtība, mērīšana). Vērtspapīrs iegūst savu tirgus cenu.
3. Informatīvs.
4. Regulējošais. Akciju tirgus darbojas saskaņā ar tā izstrādātajiem noteikumiem.
5. Akciju tirgus ir investīciju piesaistes mehānisms, pirmkārt, pērkot korporatīvos vērtspapīrus.
6. Finanšu - starpnieks. Naudas resursu pārdale, kapitāla ieplūde efektīvākajās vadības sfērās, nozarēs, uzņēmumos. Akciju tirgus ir dabiskas atlases mehānisms ekonomikā.
7. Kapitāla centralizācija - divu vai vairāku kapitālu apvienošana vienā kopējā kapitālā. Šo funkciju galvenokārt veic akciju tirgus.
8. Kapitāla un ražošanas koncentrācijas pakāpes paaugstināšanās - kapitāla pieaugums caur uzkrāšanu, t.i. tīrās peļņas kapitalizācija.
9. Akciju tirgus kalpo kā mehānisms naudas piesaistei valsts budžetā (galvenokārt ar valsts vērtspapīru starpniecību).

Vērtspapīru tirgus objektīvi konkurē ar citām kapitālieguldījumu sfērām, un tāpēc viss ir atkarīgs no tā, cik tas ir pievilcīgs no tirgus dalībnieku viedokļa.

Akciju un obligāciju tirgus pārstāv īpašu apgrozības sfēras daļu, kurā ir iesaistītas akcijas, obligācijas, noguldījumu obligācijas (vērtspapīru īpašumtiesību faktu apliecinoši dokumenti), vekseļi, kases (valsts kase ir valdības finanšu institūcija) valsts saistības.

Vērtspapīru tirgū piedalās šādas organizācijas:

• a) emitenti - juridiskas personas, kas nodarbojas ar vērtspapīru emisiju (emisiju) un ir par tiem atbildīgas
• b) investori - juridiskas un fiziskas personas, kas savā vārdā un par saviem līdzekļiem iegādājas vērtspapīrus
• c) ieguldījumu institūcijas - juridiskas personas, kas darbojas kā ieguldījumu konsultanti, finanšu starpnieki un ieguldījumu sabiedrības

Vērtspapīru tirgus ir sadalīts divos veidos: primārais un sekundārais.

• Sākotnējā tirgū emitents (uzņēmums, valsts iestāde) pārdod jaunas vērtspapīru emisijas un saņem par tām nepieciešamos līdzekļus. Šādus vērtspapīrus nekavējoties iegādājas sākotnējie investori (ārzemēs - finanšu un kredītiestādes vai individuālie investori).

• Otrreizējo tirgu veido nākamie investori, starp kuriem notiek vērtspapīru tālākpārdošana (pirmā un nākamā). Sekundāro tirdzniecību atbalsta bankas un specializētās firmas (investīciju institūcijas).

Savukārt otrreizējais tirgus tiek iedalīts vērtspapīru ārpusbiržas un biržas apgrozījumā.

Ārpusbiržas apgrozījumam ir šādas funkcijas:

• a) tai nav neviena iepirkšanās centra
• b) vērtspapīru pirkšana un pārdošana tiek veikta ar brokeru namiem, kas ir starpnieki darījumu slēgšanā un atrodas visā valstī
• c) darījumu cenas tiek noteiktas darījumu partneru sarunu laikā
• d) brokeru mājas nav specializētas pēc darījumu veidiem
• e) paši darījumi tiek veikti telefonsarunās un speciālos datortīklos (automātiskās cenu noteikšanas sistēmas), kas aptver visu valsti

Maiņas apgrozījumam ir šādas īpašības:

• a) vērtspapīru pirkšanai un pārdošanai tiek izveidots vienots centrs - birža
• b) biržā vērtspapīrus pārdod izsolē
• c) visas pārdošanas un pirkšanas tiek reģistrētas saskaņā ar biržas noteikumiem
• d) maiņas darījumi ir šauri specializēti noteiktiem veidiem
• e) vērtspapīru pārdošana tiek veikta ar tirdzniecības starpnieku (brokeru, brokeru) starpniecību

Tagad apskatīsim tuvāk biržas darbību. Tās galvenie uzdevumi ir:

• saved kopā vērtspapīru pārdevējus un pircējus
• noteikt to likmes (cenas)
• veicināt kapitāla plūsmu no mazāk ienesīgas ekonomikas (vai uzņēmuma) nozares uz ienesīgāku
• kalpo kā uzņēmējdarbības aktivitātes barometrs valstī. Šim nolūkam kalpo uzņēmējdarbības aktivitātes indeksi. Visslavenākais ir Dow Jones indekss (ieviests kopš 1884. gada). Tas aprēķināts, pamatojoties uz 30 lielāko uzņēmumu akciju cenām

Birža sākotnēji attīstījās kā vērtspapīru (fondu) brīvais tirgus. Ilgu laiku valsts šīs iestādes uzturēšanā neiejaucās. “Savvaļas” birža, kas plaši izplatījās 19. gadsimtā, darbojās bez ārējiem ierobežojumiem. Šī darbība 1920. gados. ko pavadīja bezprecedenta biržas spekulācijas. Vērtspapīru cenas nepārtraukti pieauga. Pieaugošā akciju pircēju plūsma plaši izmantoja nevis savus uzkrājumus, bet gan komercbanku kredītus. Tā rezultātā akciju cenas strauji kritās no to nominālvērtībām un sāka kristies, un aizdevēji pieprasīja atdot izsniegtos aizdevumus. Lai iegūtu nepieciešamos līdzekļus, spekulanti sāka pārdot akcijas, tādējādi paātrinot savu likmju strauju kritumu, kā arī ražošanas līmeņa kritumu.

Pēc milzīgās pasaules ekonomiskās krīzes 1929.-1933.gadā, kurā ievērojamu ieguldījumu deva "mežonīgās" biržas, tika veiktas radikālas vērtspapīru tirgus transformācijas. 20. gadsimta 30. gados. ASV un pēc tam citās valstīs tika izveidota moderna "kultūras" apmaiņa. Atšķirībā no "savvaļas", uz to attiecas valdības noteikumi:

• ieviesta vai pastiprināta valsts kontrole pār maiņas darījumu dalībniekiem (stingra pārbaude uzņēmumiem, kas vēlas pārdot savus vērtspapīrus, paredzēta, lai novērstu iespējamu bankrotu ienākšanu tirgū)
• valsts ieceļ brokerus - galvenos biržas starpniekus un kontrolē viņu darbu
• biržas kredīts tiek nodots valsts kontrolē (akcijas pirkšanai izmantoto aizņemto līdzekļu apjoms, kotāciju svārstību lielums ir ierobežots, lai izvairītos no straujām akciju cenu svārstībām un pasargātu biržu no masveida spekulācijām
• ieviesta banku noguldījumu un kredītu valsts apdrošināšana, kas garantē mazo un vidējo uzkrājumu drošību
• valsts ietekmē valūtas maiņas darījumus: aktīvi maina diskonta likmes, veic operācijas ar vērtspapīriem, regulē obligātās līdzekļu rezerves, kas visām banku organizācijām jāglabā īpašos kontos centrālajā bankā

Katrā liela valsts Parasti Rietumos ir vairākas biržas. Tajos ar vērtspapīru pirkšanu un pārdošanu nodarbojas tikai starpnieki:

• a) brokeris, kurš piesaista partnerus darījumos (norāda uz to noslēgšanas iespēju), bet pats neslēdz darījumus un saņem atlīdzību no vērtspapīru pārdevējiem un pircējiem
• b) brokeris (persona vai firma) - šaurs noteikta veida vērtspapīru speciālists, kurš tieši veicina tirdzniecības darījumu. Par to viņš saņem noteiktu maksu vai komisiju (pēc pušu vienošanās)
• c) tirgotājs - pērk vērtspapīrus uz sava vārda un uz sava rēķina, un pēc tam pārdod tos tālāk. Ieņēmumi no šādas tālākpārdošanas ir viņa peļņa.

Brokeri (ar brokeru palīdzību) nosaka, par kādu vērtspapīru cenu tiek sasniegta viņu lielākā apgrozība. Šī ir tā sauktā skaidras naudas darījumu likme jeb vienotā likme. Lai to izdarītu, birža apvieno "pārdevēju cenas" un "pircēju cenas" un nosaka tādu vienotu cenu, kas atbilst lielākajam darījumu dalībnieku skaitam.

Šeit ir vienkāršs (nosacījuma) piemērs. Deviņi pārdevēji un deviņi pircēji interesējas par vienām un tām pašām akcijām, taču ir gatavi tās pārdot vai pirkt par dažādām cenām. Acīmredzot vienotā likme būs 204 jenas par akciju. Darījums ar šādu likmi ir izdevīgs pārdevējiem no "D" līdz "I" un pircējiem no "O" līdz "T". Tas nozīmē, ka viena likme nodrošina maksimālo darījumu skaitu. Protams, apmaiņā piedalās nevis 9 pārdevēji un 9 pircēji, bet daudz vairāk, taču tas nemaina skaidras naudas darījumu kursa būtību.

Tabula. Pircēju un pārdevēju cena par akciju

Ikviens, kurš ir ieguldījis savu naudu pamatkapitālā, papildus dividendei var saņemt tā saukto valūtas kursa peļņu - ienākumus no akciju tirgus cenas izmaiņām. Šajā sakarā tiek izdalīti divi maiņas darījumu veidi: skaidras naudas darījumi, kuros nauda tiek samaksāta par vērtspapīriem uzreiz vai tuvāko 2-3 dienu laikā, un fjūčeri (steidzamie), kad akcija ir jāpārskaita, un nauda tiek samaksāta. pēc noteikta laika, parasti mēnešu laikā.

Lielākā daļa darījumu biržā ir nākotnes darījumi, kā saka, “par starpību”. Pēc norunātā termiņa beigām vienam no darījuma partneriem otram ir jāsamaksā starpība starp darījuma noslēgšanas brīdī noteiktajām likmēm un likmēm, kas faktiski ir spēkā līguma termiņa beigās. Piemēram, ja 1. augustā pārdevējs pārdod daļu uz laiku līdz 31. augustam par 100 eiro, un tās likme šajā laikā pieauga līdz 120 eiro, tad uzvar pircējs: viņš saņems daļu par 100 eiro, vai arī var. pārdod par 120. Akcijas cenai nokrītot līdz 80 eiro, uzvar pārdevējs: par 80 eiro iegādāto akciju pārdos par 100 eiro. Personas, kas spekulē ar akciju pārdošanu (angļu apmaiņas terminoloģijā "lāči" vai "downers"), izmantojot presi, radio, televīziju, cenšas samazināt cenas līdz likvidācijas periodam, kam tās rada mākslīgu piedāvājuma pārsniegumu. no akcijām, pārsniedzot to pieprasījumu. No otras puses, akciju pircējus uz termiņu, spēlējot uz augstākām likmēm, sauc par "buļļiem" ("buļļiem"). Viņi arī cer saņemt valūtas kursa peļņu ar savām metodēm.

Tie, kas iegulda savu naudu akcijās, protams, ir pakļauti zināmam riskam. Kā to samazināt?

1. Akcijās vēlams ieguldīt tikai to uzkrājumu daļu, kas nebūs vajadzīga ilgu laiku. Tas ļaus jums izvēlēties vislabvēlīgākos brīžus, lai ievērotu veco biržas noteikumu: pērc par zemu likmi, pārdod par augstu likmi.
2. Investoram vēlams izpētīt uzņēmumu, kura akcijas viņš plāno iegādāties. Ir svarīgi droši zināt par izvēlētā uzņēmuma finansiālā stāvokļa uzticamību un ienākumu pieaugumu.
3. Pērkot akcijas, vēlams negaidīt ārkārtīgi zemu likmi, bet pārdodot - absolūti augstu līmeni. Tad ir lielāka iespēja iegūt labu tirgus vērtību no vienas akcijas.
4. Tā kā apmaiņu var ietekmēt pārāk daudz neparedzētu notikumu, informāciju par lietas gaitu ieteicams iegūt no speciālistiem. Viņiem ir uzticama informācija par tirgus un uzņēmumu stāvokli.

Šajā sakarā der zināt, ka mīklu finanšu investīciju problēmu mēģināja atrisināt amerikāņu ekonomisti Harijs Markovets, Mertons Millers un Viljams Šārps, kuri 1990. gadā saņēma Nobela prēmiju par optimālas (labākās) portfeļa izvēles teorijas izstrādi. Ar “portfeli” ierasts saprast dažādu veidu vērtspapīru sarakstu (akcijas, obligācijas, parādsaistības utt.). Portfeļa izvēle nozīmē ekonomisko resursu sadali (un pārdali) starp dažādiem ražošanas veidiem, izmantojot finanšu tirgus. Ar šo izvēli investori cenšas maksimāli palielināt savus nākotnes ienākumus un samazināt risku, kas saistīts ar vērtspapīru iegādi.

Nobela prēmijas laureātiem izdevās izmantot matemātiku un statistiku, lai noteiktu saistību starp ienākumiem no vērtspapīriem un riska pakāpi. Proti, atklājās likumsakarība: jo lielāki ir sagaidāmie ienākumi no akcijas, jo mazāka iespēja tos saņemt, un līdz ar to arī augstāka investora riska pakāpe. Tika izdarīti svarīgi secinājumi par optimālo (labāko) vērtspapīru paku ienesīgumu, risku pārvaldību finanšu tirgos uc Mūsdienās portfeļa izvēles teorija ir nostiprinājusies biznesa dzīves praksē, dažās valstīs tā tiek pētīta pat augstskolā.

Vērtspapīru tirgu attīstības tendences

Īpaši jāizceļ jaunākās tendences vērtspapīru tirgu attīstībā.

Viens no tiem ir dažādot (palielināt dažādību) finanšu ieguldījumus, t.i. to izkliedēšana dažādos uzņēmumos un ekonomikas nozarēs. Tā ir kļuvusi par elementāru patiesību, ka investoram nevajadzētu riskēt ar visu savu kapitālu, izvietojot to vienā biznesā. Tāpēc šobrīd finanšu tirgos tipiskā aina ir diversificēto korporāciju skaita pieaugums, kuru darbību arvien mazāk kontrolē lielo akciju bloku īpašnieki. Kad akcijas ir izkaisītas, vērtspapīru tirgum ir raksturīga augsta likviditāte un dinamiska attīstība, jo tas ir atkarīgs no daudzām īpašnieku grupām. Mūsdienās lielo uzņēmumu finansiālais stāvoklis arvien vairāk ir atkarīgs no tiem vadītājiem, kuri ir atbildīgi par finanšu lietām.

Vēl viena svarīga tendence ir finanšu ekonomikas veidošanās, kas sastāv no moderniem finanšu tirgiem (vērtspapīriem, valūtām, ieguldījumiem) un kurai ir relatīva tehniskā un organizatoriskā neatkarība. Šajos tirgos parādās jauni darījumu veidi. Tātad valūtas tirgus apkalpo preču, pakalpojumu, kapitāla apgrozījumu, nosaka valūtas kursus, pamatojoties uz piedāvājuma un pieprasījuma līdzsvarošanu. Pieaugot valūtas svārstībām un kļūstot grūtāk prognozējamām, aizsardzība pret valūtas risku ir kļuvusi par banku un korporāciju ikdienu.

Visbeidzot, 90. gados. spēcīgi izpaudās tendence veidot vienotu globālu finanšu tirgu. Tas piedāvā plašu vērtspapīru klāstu, ko var tirgot 24 stundu laikā dažādos finanšu centros visā pasaulē.

1990. gadi iezīmējās arī ar straujo virtuālās ekonomikas attīstību.

Izmantojot finanšu instrumentus, piemēram, vērtspapīrus.

Vērtspapīrs saskaņā ar juridisko definīciju (142. pants) ir noteiktas formas un rekvizītu dokuments, kas apliecina īpašuma tiesības, kuru izlietošana vai nodošana iespējama tikai pēc tā uzrādīšanas.

Saskaņā ar Art. Tā paša kodeksa 128. pants ir civiltiesību objekts, tas pats, kas lieta, pareizāk sakot - kustamais īpašums.

Patlaban pārliecinoši lielākā daļa vērtspapīru pastāv nevis to vēsturiski pirmajā - papīra jeb dokumentālā formā, bet gan tā sauktajā bezpapīra jeb nedokumentārā formā. Vērtspapīra īpašnieka tiesības tiek ierakstītas tikai īpašā reģistrā saskaņā ar likumā noteiktajiem noteikumiem, un paša vērtspapīra kā "fiziska" nav.

Akciju un obligāciju tirgus ir nepārtrauktā attīstībā atbilstoši izaugsmei. Tās rašanās bija saistīta ar preču ražošanas vajadzībām, jo ​​bez privātā kapitāla piesaistes un to apvienošanas, emitējot, pirmkārt, akcijas un obligācijas, jaunu uzņēmumu un tautsaimniecības nozaru izveide un attīstība nebūtu bijusi iespējama. Tāpēc tas ir kļuvis par svarīgu nosacījumu visu pasaules attīstītāko kapitālistisko valstu ekonomikas attīstībai.

Vērtspapīru tirgus un preču tirgus

Preču ekonomikas ietvaros vērtspapīru tirgus, no vienas puses, ir līdzīgs jebkuras citas preces tirgum, jo ​​vērtspapīrs ir tā pati prece, un, no otras puses, tam ir savas īpatnības, kas saistītas ar tirgus specifiku. tā prece – vērtspapīri. Vērtspapīru tirgus mūsdienu apstākļos ir vispārējā finanšu tirgus nozare un šajā ziņā atšķiras no reālā ekonomikas sektora, kas ražo.

Vērtspapīru tirgus ir neatņemama finanšu tirgus sastāvdaļa, jo ir saistīta ar kapitāla aizplūšanu no viena tirgus dalībnieka pie cita. Tas atšķiras no citiem finanšu tirgus sektoriem (nauda, ​​valūta, banku kredītu un noguldījumu tirgus), pirmkārt, ar savu objektu, taču ir ļoti līdzīgs tam gan veidošanās veidā, gan nozīmīguma ziņā. aprites procesā un saistībā ar reālo preču tirgu. Šo tirgu tuvums ir tik liels, ka vairākos gadījumos vērtspapīri var kalpot kā maksāšanas un norēķinu instrumenti (piemēram, vekselis, čeks). Jāatzīmē, ka viens no priekšnoteikumiem mūsdienu rašanās papīra nauda tur bija banknote vai bankas rēķins.

Vērtspapīru tirgus aptver starptautiskos, nacionālos un reģionālos tirgus, noteiktu veidu vērtspapīru tirgus, valsts un nevalstisku (korporatīvo) vērtspapīru, primāro (sākotnējo) un sekundāro vai atvasināto vērtspapīru tirgus.

Vienkāršotā un kompaktā veidā vērtspapīru tirgus vieta ir parādīta attēlā zemāk.

Vērtspapīru tirgus loma

Vērtspapīru tirgus, no vienas puses, ir neatņemama finanšu tirgus sastāvdaļa, jo, izmantojot vērtspapīrus, tas ļauj uzkrāt, koncentrēt un centralizēt kapitālu un, pamatojoties uz to, tos pārdalīt atbilstoši tirgus prasībām. no otras puses, šī ir kapitāla palielināšanas sfēra, tāpat kā jebkurš cits tirgus.

Vērtspapīru tirgus un kapitāla piesaiste

Vērtspapīru tirgus ir ārējs kapitāla piesaistes avots saistībā ar jebkuru komercdarbību. Parasti uzņēmuma vai uzņēmuma iekšējie finanšu avoti, kas sastāv galvenokārt no amortizācijas atskaitījumiem un reinvestētās tīrās peļņas daļas, veido vidēji pusi līdz trīs ceturtdaļas no kopējiem finanšu resursiem, kas nepieciešami, lai uzturētu un paplašinātu preču ražošanu un apgrozību. preces. Atlikušo finanšu resursu nepieciešamību sedz divi galvenie ārējie avoti: banku kredītu tirgus un vērtspapīru tirgus. Pēc esošajām aplēsēm līdz 75% ārējo finanšu resursu nāk no vērtspapīru tirgus.

Vērtspapīru tirgus un kapitālieguldījumi

Lai iegūtu naudu no vērtspapīru pārdošanas, ir jāatrod tiem pircējs. Līdz ar to vērtspapīru tirgus vienlaikus ir arī uzņēmumu, organizāciju un iedzīvotāju brīvo līdzekļu ieguldīšanas objekts kā kapitāla pieauguma sfēra. Taču kapitālu var palielināt vai nu noguldot naudu bankas depozītā, vai uz valūtas tirgus, vai nu ieguldot kādā produktīvā darbībā, nekustamajā īpašumā vai senlietās utt. Līdz ar to vērtspapīru tirgus objektīvi konkurē ar citām kapitālieguldījumu sfērām, un tāpēc viss ir atkarīgs no tā, cik tas ir pievilcīgs no tirgus dalībnieku viedokļa. .

• atdeves likme... Tirgus dalībnieki salīdzina savu ieguldījumu ienesīgumu dažādos tirgos un savos instrumentos;
• nodokļu nosacījumi... Tirgus dalībnieki aplūko vērtspapīru darījumu aplikšanas ar nodokli nosacījumus pret nodokļu uzlikšanu citos tirgos;
• ieguldījumu vērtspapīros riska līmenis, t.i., tajos uzkrāto līdzekļu un saņemto ienākumu drošība;
• pakalpojumu līmenis tirgū... Cik šajā tirgū investoram ir ērti, vienkārši, uzticami utt., cik aizsargāti tā dalībnieki no visa veida tirgus un ārpustirgus riskiem utt.

Kopumā attīstīto valstu vērtspapīru tirgū tiek tieši ieguldīti aptuveni 25-30% no iedzīvotāju brīvajiem līdzekļiem, un aptuveni tikpat daudz tiek ieguldīti netieši caur apdrošināšanas un pensiju fondiem (sabiedrībām), kas lielāko daļu savu aktīvu glabā vērtspapīros.

Vērtspapīru tirgus vieta kopējā finanšu līdzekļu apgrozījumā parādīta att. 1.2.

Vērtspapīram ir noteikta lietošanas vērtība, kas tiek realizēta nevis patēriņa, bet aprites procesā.

Vērtspapīru tirgus struktūra

Vērtspapīru tirgum ir ļoti sarežģīta struktūra. Tas ir sadalīts primārajā un sekundārajā; organizēts un neorganizēts; maiņa un ārpusbiržas; publiska un datorizēta; skaidrā naudā un steidzami.

Akciju un obligāciju tirgus ir īpašas iezīmes, kas to atšķir no produktu tirgus, piemēram:

• pēc objekta un apjoma... Vērtspapīrs ir īpaša prece, īpašumtiesības. Šāda produkta lietošanas vērtība sastāv tikai no spējas gūt ienākumus nākotnē. Vērtspapīru tirgus apjoms, pateicoties to apgrozījuma nepārtrauktībai, daudzkārt pārsniedz reālo preču tirgus apjomu;
• starp citu, tirgus veidojas... Jāražo īstas preces, un vērtspapīrs vienkārši tiek laists apgrozībā;
• pēc lomas apelācijas procesā... Reālu preču ražošanas mērķis ir to patēriņš, un nodrošinājums tiek izsniegts tikai par pārsūdzēt un tas nes ienākumus;
• pēc pakļautības ekonomikā. Akciju un obligāciju tirgus sekundārais salīdzinājumā ar preču un pakalpojumu tirgu.

Vērtspapīru tirgus struktūra

Vērtspapīru tirgus ir sarežģīta struktūra ar daudzām iezīmēm, un tāpēc tas ir jāaplūko no dažādiem leņķiem.

Atkarībā no vērtspapīra aprites stadijas ir primārs un sekundārais tirgos. Primārs- tas ir tirgus, kas nodrošina vērtspapīra laišanu apgrozībā. Šī ir viņas pirmā parādīšanās tirgū. Sekundārais Tas ir tirgus, kurā tiek tirgoti iepriekš emitēti vērtspapīri. Tas ir visu darījumu kopums ar šiem vērtspapīriem, kuru rezultātā notiek pastāvīga īpašumtiesību pāreja uz tiem.

Atkarībā no regulējuma līmeņa vērtspapīru tirgi tiek iedalīti organizēts un neorganizēts... Pirmajā vērtspapīru aprite notiek pēc stingri noteiktiem noteikumiem, otrajā tirgus dalībnieki vienojas gandrīz visos jautājumos.

Atkarībā no tirdzniecības vietas ir maiņa un pāri letei akciju un obligāciju tirgus.

• Biržas tirgus - tā ir biržās organizēta vērtspapīru tirdzniecība.
• OTC tirgus - tā ir tirdzniecība ar vērtspapīriem bez biržu starpniecības.

Lielākā daļa vērtspapīru veidu, izņemot akcijas, tiek tirgoti ārpus biržām. Ja valūtas tirgus savā būtībā vienmēr ir organizēts tirgus, tad ārpusbiržas tirgus var būt gan organizēts, gan neorganizēts ("iela", "spontāns"). Šobrīd valstīs ar attīstītu tirgus ekonomiku ir tikai sakārtots vērtspapīru tirgus, ko pārstāv vai nu biržas, vai ārpusbiržas elektroniskās tirdzniecības sistēmas.

Atkarībā no tirdzniecības veida vērtspapīru tirgus pastāv divos galvenajos veidos: publiskajā un datorizētajā.

Publiskais (balss) tirgus- tas ir tradicionāls vērtspapīru tirdzniecības veids, kurā vērtspapīru pārdevēji un pircēji (parasti akciju starpnieku personā) tiekas tieši noteiktā vietā, kur notiek publiskā, publiskā tirdzniecība (kā biržas tirdzniecības gadījumā), vai slēgta tirdzniecība, sarunas, kuras nez kāpēc nav pakļautas plašai publicitātei.

Datorizēts tirgus- tās ir dažādas vērtspapīru tirdzniecības formas, kuru pamatā ir datortīklu un modernu komunikāciju izmantošana. To raksturo:

• nav fiziskas tikšanās vietas pārdevējiem un pircējiem; datorizētas tirdzniecības vietas atrodas tieši vērtspapīru tirdzniecības firmu birojos vai tieši pie to pārdevējiem un pircējiem;
• cenu noteikšanas procesa publiska rakstura trūkums, vērtspapīru tirdzniecības procesa automatizācija;
• vērtspapīru tirdzniecības procesa nepārtrauktība laikā un telpā.

Atkarībā no termiņiem, uz kādiem tiek slēgti darījumi ar vērtspapīriem, vērtspapīru tirgus tiek iedalīts skaidrā naudā un termiņā.

Skaidras naudas tirgus("spot" tirgus, "skaidras naudas" tirgus) ir noslēgto darījumu tūlītējas izpildes tirgus. Vienlaikus tīri tehniski šo izpildi var pagarināt uz laiku līdz vienai līdz trim dienām, ja nepieciešama paša vērtspapīra piegāde fiziskā formā.

Atvasināto instrumentu tirgus vērtspapīri ir tirgus ar novēlotu, parasti vairākas nedēļas vai mēnešus, darījuma izpildi.

Lielāko apjomu sasniedz vērtspapīru naudas tirgus. Vērtspapīru atvasināto instrumentu līgumi galvenokārt tiek slēgti atvasināto instrumentu tirgū.

• monetāri- instrumentu apgrozības periods šajā tirgū ir ne ilgāks par vienu gadu (vekselis, čeks, bankas sertifikāts, īstermiņa obligācijas);
• kapitāla tirgus(investīciju tirgus) - instrumentu apgrozības periods ir ilgāks par vienu gadu (akcijas, vidēja termiņa un ilgtermiņa obligācijas).

Vērtīgs papīrs- šī ir kapitāla eksistences forma, kas atšķiras no tā preču, ražošanas un naudas formām, kas var tikt nodota tā vietā, cirkulēt tirgū kā prece un radīt ienākumus. Šī ir īpaša kapitāla pastāvēšanas forma, kuras būtība ir tāda, ka kapitāla īpašniekam nav paša kapitāla, bet viņam ir visas tiesības uz to, kas ir fiksētas vērtspapīrā. Pēdējais ļauj nodalīt kapitāla īpašumtiesības no paša kapitāla un attiecīgi iekļaut pēdējo tirgus procesā tādās formās, kādās tas ir nepieciešams ekonomikai. Citiem vārdiem sakot, vērtspapīrs ir ekonomikā faktiski funkcionējoša reālā kapitāla pārstāvis, un kā kapitāls vērtspapīrs ir fiktīvs kapitāls.

Drošībai ir divas izmaksas : vērtība kā reālā kapitāla pārstāvis (nominālvērtība) un vērtība kā fiktīvais kapitāls (tirgus vērtība).

Nominālvērtība vērtspapīrs izpaužas naudas daudzumā, ko vērtspapīrs veido, apmainot pret reālu kapitālu tā emisijas vai dzēšanas stadijā. Šo naudas summu sauc vērtspapīra nominālvērtība .

Tirgus cena vērtspapīrs rodas tā īpašuma tiesību kapitalizācijas rezultātā. Galvenās vērtspapīra īpašuma tiesības ir tā tiesības uz ienākumu, tāpēc vērtspapīra vērtība galvenokārt ir šo ienākumu kapitalizācija, ko aprēķina kā daļu no šo ienākumu dalīšanas ar tirgus (bankas) procentu likmi. Citas tiesības uz vērtspapīru nav piemērotas stingrai kvantitatīvai noteikšanai. Jo lielāka to nozīme no tirgus viedokļa, jo mazāk deterministisks ir šī vērtspapīra cenu noteikšanas process, jo lielāka nozīme ir subjektīvajiem psiholoģiskajiem vērtējumiem.

Vērtspapīra tirgus cena ir tās tirgus vērtības naudas vērtība. praksē to sauc par tirgus vērtību, tirgus kotējumu, likmi utt.

Vērtspapīri var būt reģistrēts (turētāja vārds ir reģistrēts speciālā emitenta uzturētā reģistrā), pasūtījums (sastādīts pirmajam turētājam ar punktu "uz viņa pasūtījuma" un nodots citai personai, izdarot pārskaitījuma uzrakstu) un nesējs (nav reģistrēts pie izdevēja uz turētāja vārda un nodots citai personai ar piegādi).

Vērtspapīri var darboties dokumentālā filma vai nav sertificēts forma var atšķirties pēc laika (īstermiņa, vidēja termiņa, ilgtermiņa un mūžīga), var būt steidzams (ar noteiktu termiņu) vai prezentācijas termiņš .

Vērtspapīros var būt fiksēts vai vilcinās ienākumiem (ienesīguma attiecība pret nominālvērtību mainās atkarībā no vidējās vērtības svārstībām procentu likme tirgū).

Veicināšana ir vērtspapīrs, kas dod to turētājam tiesības uz daļu šo vērtspapīru emitentas sabiedrības kapitālā un saņemt ienākumus no šīs sabiedrības peļņas.

Akciju sabiedrība ir komerciāla organizācija, kuras pamatkapitāls ir sadalīts noteiktā skaitā akciju, kas apliecina akcionāru saistības attiecībā pret akciju sabiedrību.

Akciju sabiedrība var būt atvērta (OJSC) vai slēgta (CJSC), kas ir atspoguļota tās statūtos un nosaukumā.

Akcionāri OJSC var nodot savas akcijas citu personu īpašumā brīvas pārdošanas vai dāvinājuma rezultātā bez citu AAS akcionāru piekrišanas. OJSC akcionāru skaits nav ierobežots; OJSC minimālajam pamatkapitālam jābūt vismaz 1000 minimālajām algām, kas noteiktas federālajā likumā uzņēmuma reģistrācijas dienā. AAS var izplatīt akcijas ar privātu parakstīšanos, ja vien OJSC statūtos nav noteikts citādi.

Krājumi Uzņēmums sadalīta tikai starp tās dibinātājiem (akcionāru skaits nedrīkst pārsniegt piecdesmit) vai starp iepriekš noteiktu personu loku. CJSC pamatkapitālam nevajadzētu būt lielākam par 1000 un mazākam par 100 minimālajām algām.

Atšķirt parastās un priviliģētās akcijas.

Kopējā daļa ir vērtspapīrs, kas piešķir tā īpašniekam tiesības piedalīties akcionāru pilnsapulcē ar balsstiesībām visos viņa kompetences jautājumos, saņemt dividendes, kā arī daļu no īpašuma tā likvidācijas gadījumā. Tomēr pēdējās divas tiesības netiek garantētas. Visām uzņēmuma parastajām akcijām ir vienāda nominālvērtība.

Vēlamās akcijas (prefactions) ir noteiktas priekšrocības salīdzinājumā ar parastajām akcijām attiecībā uz dividenžu saņemšanu un īpašuma sadali akciju sabiedrības likvidācijas gadījumā. Akciju sabiedrība var emitēt vairāku veidu priekšrocību akcijas, savukārt viena veida prefektūras nodrošina akcionāriem vienādu tiesību apjomu un vienādu nominālvērtību. Visu izvietoto priekšakciju nominālvērtība nedrīkst pārsniegt 25% no uzņēmuma pamatkapitāla. Priekšrocības akcijas parasti nedod to īpašniekiem balsstiesības akcionāru pilnsapulcē. Izņēmums ir gadījumi, kad runa ir par uzņēmuma reorganizāciju vai likvidāciju, akciju sabiedrības statūtu grozījumu un papildinājumu ieviešanu, kas ierobežo priekšrocību akciju īpašnieku tiesības, tai skaitā gadījumus, kad tiek noteikta vai mainīta priekšrocību akciju summa. dividendes un/vai priekšrocību akciju likvidācijas vērtība. Tiesības piedalīties akcionāru sapulcē ar balsstiesībām visos jautājumos prefekciju īpašniekiem rodas gadījumā, ja kārtējā akcionāru sapulce nepieņem lēmumu par dividenžu izmaksu par priekšfunkcijām, vai pieņem lēmumu nepilnīga priekšrocību dividenžu izmaksa. Šādas tiesības izriet no sapulces, kas seko iepriekšminētajai kārtējai sapulcei, un izbeidzas no pirmās dividendes par akcijām izmaksas brīža.

Bonds ir kapitāla vērtspapīrs, kas nodrošina tā turētāja tiesības noteiktajā termiņā saņemt no emitenta tā nominālvērtību un tajā fiksēto procentuālo daļu no šīs vērtības vai citu mantisku ekvivalentu. Katra obligācija tiek emitēta nevis pati, bet obligātā aizdevuma ietvaros - sērijveidā, kas sastāv no vērtspapīriem, kas ir līdzvērtīgi viens otram pēc to piešķirto tiesību apjoma.

Bonda pag- Tā ir summa, kas norādīta uz obligācijām un apliecina uz tās esošā pamatparāda lielumu.

Obligāciju likme tiek noteikta procentos no nominālvērtības. Valūtas kursa izmaiņas tiek izteiktas valūtās rindkopas.

Atlaide (premium)- negatīva (pozitīva) starpība starp pārdošanas cenu un obligācijas nominālvērtību.

Ir obligācijas, kas sākotnēji tiek novietotas zem nominālvērtības un ir dzēstas ar nominālvērtību. Šādas obligācijas sauc nulles kupona obligācijas ... Ienākumi no tiem ir tieši vienādi ar atlaidi.

Kupons (kupona procenti) obligācijām tiek pieprasīts fiksēts procents, kas tiek noteikts obligāciju emisijas laikā.

Derīguma termiņš obligācijas tiek uzskatītas par dienu, kad AS, samaksājot par to noteiktos procentus, atdod obligācijas īpašniekam summu, kas vienāda ar obligācijas nominālvērtību.

Vērtspapīru tirgus (akciju tirgus) nodrošina līdzekļu sadali starp ekonomisko attiecību dalībniekiem, emitējot vērtspapīrus, kuriem ir sava vērtība un kurus var pārdot, pirkt un dzēst.

Vērtspapīru tirgus ir sadalīts primārajā un sekundārajā. Primārajā tirgū tiek pārdotas jaunas vērtspapīru emisijas, kā rezultātā emitents saņem tam nepieciešamos finanšu līdzekļus, un vērtspapīri norēķinās sākotnējo pircēju rokās. Vērtspapīru turpmākā pārdošana veido otrreizējais tirgus , uz kura vairs nenotiek jaunu finanšu resursu uzkrāšana emitentam, bet notiek tikai resursu pārdale starp nākamajiem investoriem. Izveidojot mehānismu tūlītējai vērtspapīru tālākpārdošanai, otrreizējais tirgus vairo noguldītāju uzticību tiem, stimulē viņu vēlmi iegādāties jaunas akciju vērtības un līdz ar to veicina pilnīgāku sabiedrības resursu uzkrāšanu noguldītāju interesēs. ražošanu. Vērtspapīru otrreizējā tirgus sirds ir birža.

Birža... - tas ir noteiktā veidā organizēts tirgus, kurā tiek veikti vērtspapīru pirkšanas un pārdošanas darījumi.

Pārsvarā darbojas birža trīs dalībnieku kategorijas :

1) brokeri vai brokeri(viņi tirgojas uz klienta rēķina, saņemot komisiju par savu darbu);

2) tirgotāji vai tirgotāji(viņi tirgojas uz sava rēķina un savās interesēs);

3) apmaiņas speciālisti(tirgojas par saviem līdzekļiem biržas interesēs).

Biržā var tirgoties tikai tās dalībnieki. Pārējie akciju tirgus dalībnieki var tirgoties biržā ar biržas dalībnieku starpniecību. Biržas pienākums ir nodrošināt caurspīdīgumu un publicitāti tirdzniecības laikā. Biržai nav tiesību noteikt tās biedru iekasētās atlīdzības apmēru par darījumiem ar tās līdzdalību. Birža patstāvīgi nosaka procedūru iekļaušanai to vērtspapīru sarakstā, kuri ir izturējuši kotēšanas un izslēgšanas procedūru.

Precēm, kuras tiek pārdotas biržā, tādām jābūt īpašības kā masas raksturs, kvalitatīva viendabīgums un aizstājamība, cenu relatīvā neprognozējamība. Lai vienkāršotu biržas tirdzniecību, tiek standartizēti ne tikai veidi, bet arī apjomi, kurus var pārdot viena līguma ietvaros. Šos minimālos daudzumus sauc maiņas vienība.